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文 | 尚扬
7月上旬，A股、港股行情表现反差十足，沪综指在4000点反复拉锯，港股则凭借低估值迎来脉冲式反弹，但两大市场行情底层逻辑仍均锚定在AI赛道。
与此同时，多家外资机构近日释放看多信号，集体上调中国股票配置价值。渣打给出A股超配评级；大摩指出海外资金仍处于低配区间，后续将渐进加仓；高盛直接建议资金从韩国AI股票切换至国内相关标的；瑞银预判存款搬家、两融、外资回流多路资金将持续进场。头部外资机构一致认准AI产业为下半年核心投资主线。
A股、港股反差感拉满
截至本周五，7月已经走完了三分之一的旅程，7月上旬，同根同源的A股与港股反差感拉满，一个内向纠结反复横跳，一个外向积极爆发力惊人，二者走出了完全相反的剧情。
A股市场，主打一个4000点拉锯战重度患者，指数上下反复横跳，7月6日-7月8日连续回撤，沪指直接退守至3970点，7月9日在硬科技板块的强势拉升下才重新回归，7月10日又再度失守（见图1）。
港股市场，则是压抑许久后的绝地反弹，月初恒生指数在23000点附近徘徊多日，7月8日迎来高光时刻，单日大涨2.99%后重回24000点（见图2），恒生科技指数当日更是大涨4.97%，创下近三个月最大单日涨幅。
当前，两地市场呈现出明显的“内稳外弹”格局，A股走稳扎稳打结构性修复路线，震荡洗盘后科技主线轮番发力；港股则靠低估值优势迎来一波抄底反弹，但高波动属性并未改变，且二者底层主线都依然围绕在AI产业。
在此背景下，近日多家外资机构集体发声，坚定看好中国股市“下半场”，渣打、高盛对A股给出超配评级，摩根士丹利、瑞银则表态看好中国股票的后市表现。
外资维持对中国股票超配评级
摩根士丹利在7月9日最新发布的研报中称，近期的全球路演反馈显示，国际投资者对中国股票的兴趣正在升温，预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。当前行情为“渐进建仓”而非“激进追涨”，全球投资者对中国资产仍处于“极端低配”状态，后续加仓空间充足。
渣打银行在其发布的2026年下半年中国市场展望中表示，下半年中国市场临近动能切换窗口，政策托底支撑，下行空间有限。上半年受出口强劲与工业生产支撑，整体增长动能超出预期；进入下半年，增长动能有所减弱，提振内需成为首要挑战，但政策合力有望为内需修复提供有效托底。维持中国股票超配评级，核心逻辑在于相对全球主要市场依然存在显著估值折让，叠加人工智能主线贯穿与产业升级趋势深化。
过去一年多一直持有韩国股票的高盛，近日建议客户将资金从韩国人工智能股票转向中国同类股票。
瑞银也观察到，多路资金有望流入A股，包括居民“存款搬家”、两融、私募及ETF等多渠道资金。“海外投资者将逐步回归中国股市。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称。
做多中国AI产业链
集体看好中国资产下半年表现的同时，哪条主线确定性最高？外资机构也是英雄所见略同，不约而同都指向了AI产业链。
摩根士丹利表示，AI商业化加速落地，腾讯混元3模型已率先引入免费AI智能体功能；阿里巴巴业绩预览显示，云业务与整体EBITDA（息税折旧摊销前利润）均有望超越市场一致预期，AI从“概念叙事”走向“收入兑现”的趋势正在提速。
高盛称，中国AI行业已正式进入其视野之中。其原因在于大规模国家支持、激增的全球需求以及结构性资本轮动的空前结合，使得中国AI成为当今科技领域最引人注目的增长故事之一。
瑞银财富管理投资总监办公室近日发布机构观点，鉴于市场需求依然良好，维持对AI主题的积极观点。
渣打财富管理团队也对AI产业链保持高度关注，渣打认为，当前产业政策导向将明显倾斜AI产业，“十五五”规划对新兴产业提出战略性部署，明确人工智能为培育新质生产力的核心引擎。
华尔街的多家机构一致认为，聚焦于供应链本土化与极致性价比的中国AI生态，正成为全球资本重新锚定的新绿洲。
外资机构7月最新调研公司
结合7月以来外资机构的最新调研情况，上述观点也得到了充分的验证，外资们的注意力基本都放在了AI产业链。天孚通信、超颖电子、沪电股份、联动科技、思源电气、京东方A等公司成为了外资机构近期关注度最高的标的（见附表）。
例如，被外资机构参与调研频次颇高的天孚通信，公司作为全球领先的光器件一站式解决方案提供商，前瞻性布局CPO技术路线。随着CPO产业在2026年加速从技术验证走向规模商用，公司作为核心上游供应商，有望率先受益于该增量市场带来的弹性。
7月9日的调研中，外资机构们对天孚通信CPO配套产品的产能准备情况、自动化程度，未来几年的交付量等问题提出了疑问。天孚通信表示，公司为CPO产品配套FAU和ELS产品，目前在场地、关键设备、人员、工艺等方面已做了较为充分的准备，可以满足客户持续提产的需求。公司拥有外部成熟的自动化设备供应商和内部自动化团队，会在产品设计定型后，持续推进各个关键工序的自动化开发。CPO是行业长期深度解决方案，AI应用将催生海量需求。
再比如超颖电子，外资们则对其订单状况进行了调研，公司给出的答复是，当前全球存储芯片供需偏紧、头部厂商持续扩产，公司深度布局中韩美系存储客户，合作根基稳固，覆盖SSD、内存条、HDD全品类高阶PCB需求。今年存储类产品订单能见度充足，上半年多数优质产能已被长单锁定，DDR5、企业级SSD配套产品订单稳步放量。依托泰国新建高阶产能下半年集中释放，叠加存储产品结构升级、ASP稳步上行，存储业务营收占比将持续提升，对全年营收与毛利率带来明确正向业绩弹性。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
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责任编辑：郝欣煜
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